尊敬的投资人，

非常感谢您对我们的信任，与“宽桥金融”携手同行，最近市场的一些变化对阿尔法中性策略造成了一些影响，宽桥阿尔法1号也从今年7月至今值出现近6%的回撤，我们特就此解释说明如下：

1、 在6-9月的中美贸易谈判反复期，A股投资者的交易意愿较低，市场流动性较差，而流动性对于阿尔法策略是至关重要的（缺乏流动性将大幅增加策略的冲击成本），由于交易清淡，高频阿尔法策略的交易成本上升很快，同时与阿尔法策略配合使用的T0策略很难发挥作用， 因此在6-9月期间99%的阿尔法策略基金出现较大回撤，宽桥阿尔法1号也出现一定回撤，但回撤幅度小于同策略平均回撤幅度。但是12月中旬以后，中美贸易谈判达成第一阶段的协议，股市回暖，交易量大幅回升，阿尔法策略有望出现19年2-4月的火爆阶段性机会。

2、 宽桥阿尔法1号使用股指期货为对冲工具，2019年1月至11月股指期货的成本高达9.57%，特别12月上旬，和1月份一样，随着股市回暖，股指期货的贴水大幅收敛近4%，这使宽桥阿尔法1号的净值包含了近4%的浮亏，我们将可以在未来的6个月内消化这已经发生的成本，但是同时，随着股市转暖，股指期货的贴水的大幅收敛，期货对冲成本大幅下降，目前年化对冲成本在4%左右，比上个月的12%有大幅下降，随后的阿尔法策略应该有更好的表现。

3、 19年下半年，随着”去杠杆、调结构“的不断深入，很多绩优白马股爆出”财务造假“等丑闻，绩优白马股出现比较大的下跌，在比较多的绩优白马股爆雷的情况下，阿尔法策略因分散持股绩优股，虽然持股分散，但是踩雷的概率比较高。今年A股抱团情况严重，多数多头机构高度集中持有少数股票，抱团风险积聚的“核心资产“，业绩表现良好，但这种良好业绩的背后积聚了很大的风险；宽桥阿尔法1号采用市场中性策略，平均持有超过60支优质个股，规避集中持股带来的爆雷风险同时保持高度流动性，在大量绩优白马股爆雷的情况下，这一特点对宽桥阿尔法1号的收益表现造成一定不利影响。

       近日，中美贸易关系缓和，投资者风险偏好与交易量显著提高；中国资本市场环境改善，外资不断流入，市场有效性将显著提高；宽桥阿尔法1号的交易冲击成本与股指期货的贴水损失大幅收敛，这将显著有利于宽桥阿尔法1号的收益表现。与此同时，宽桥将不断优化我们的策略模型，让我们的产品持续进化，获取更高更稳定的超额收益！

2019年12月17日

上海富钜投资管理咨询有限公司